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博汇纸业跟踪报告:行业弱回暖,盈利复苏尚待时日

发布时间:2013-01-25    研究机构:浙商证券

行业弱回暖,部分纸种现小幅提价,跟涨不明显

近期主要纸种中铜版纸、箱板纸价格均有所上扬,部分厂家也采取了限产保价等措施。但以白卡为代表的下游消费类纸种价格变动不大,也反映了消费的疲软。由于临近春节以消化库存为主,我们预计到2月中下旬主要纸种价格将以稳定为主。由于年末国际木浆供应趋紧,库存亦不在高位,故国际浆价持续上扬,但结合到经济实际的疲软态势,下游跟涨不明显。

白卡纸受产能释放拖累,价格难有起色

受限酒令、经济低迷等多种因素的影响,高端包装纸的代表白卡纸年初以来价格下降了10%以上。但我们认为抑制白卡纸价格的主要因素不是下游消费情况,而是供给的集中释放,预计未来半年白卡将继续新增产能在120万吨左右,价格向上的压力较大。

盈利预测及估值

尽管整个造纸行业仍处在低迷中,我们认为主要纸种已处于亏损边缘的实际情况,将触发行业自身的产量调节,因此价格下跌空间亦有限。但就公司整体盈利情况来看,度过低迷期仍需等待,预计12-14年eps为0.10元、0.13元和0.19元,当前股价对应的PE估值仍承压,增持评级。

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