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博汇纸业:转股价下调启动,可转债机会犹存

发布时间:2012-10-18    研究机构:红塔证券

我们认为,此次可转债回售危机可能严重危及公司的经营状况,修正议案在股东大会上顺利通过将是大概率事件,预计转股价下调日为10月29日,尽管博汇转债的价格走势已经反映了部分预期,但仍有参与的机会:

1、公司每股净资产为6.16元,前20个交易日均价和前一交易日价格分别为4.68元和4.65元,即下调后的最低转股价最低位6.16元,对应目前股价4.65元仍有32.25%的空间,因此成功转股的可能性仍然偏小;

2、根据我们此前撰写的《可转债深度研究》,若在回售条款触发前买入并持有至下调日,可获得平均收益至少为1.57%(折合年化收益14.33%),若在修正条款触发前买入并持有至下调日,可获得平均收益至少为2.17%(折合年化收益39.60%),而目前博汇转债自09月23日(公司回售条款和修正条款的触发日为同一天)以来,涨幅为0.06%,在未来15天内仍有1.51~2.11%的套利空间(折合年化收益36.24~50.64%),给予“持有”评级。

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