博汇纸业(600966.CN)

博汇纸业:转股价将下调,转债暂无风险

时间:12-11-03 00:00    来源:红塔证券

报告起因:修正公告显示转股价下调为6.16 元

博汇转债转股价格修正公告:公司于2012 年10 月28 日召开2012 年第二次临时股东大会,会议审议通过了《山东博汇纸业(600966)股份有限公司关于向下修正“博汇转债”转股价格的议案》,同意公司发行的可转换公司债券(证券简称“博汇转债”,证券代码“110007”)向下修正转股价格,修正后的转股价格为6.16 元/股。

2012 年10 月30 日,“博汇转股”停止交易。自2012 年10 月31 日起,博汇转债转股价格由原来的10.29 元/股调整为6.16 元/股,“博汇转股”、“博汇纸业”和“博汇转债”正常交易。

投资策略:我们此前认为,本次可转债回售危机可能严重危及公司的经营状况,修正议案在股东大会上顺利通过完全符合预期,转股价下调至最低点6.16元也是保护公司的最佳办法。

从投资角度来看,炒作转股预期的行情已经告一段落,按照《可转债深度研究》,博汇转债自09 月23 日(公司回售条款和修正条款的触发日为同一天)以来,涨幅为-0.12%,低于我们的预期;目前,尽管转债转股仍是无利可套,但持有可转债却不存在较大风险,主要因为转股价的价位决定了公司股价一旦跌破4.312 元就必定触发回售条款,回售收益为2.39%,留给股价的下跌空间为10.72%,若未能如愿跌破4.312 元,则持有期间每年的利息约1.78%,相对于处于降息周期的国内大环境而言并不算太低。